Unicredit lance une OPA patiente sur Commerzbank pour bâtir un géant européen

La banque italienne a ouvert mardi une offre d’achat hostile sur sa concurrente allemande, se donnant six semaines pour franchir le seuil des 30 % du capital et poser les bases d’une future prise de contrôle.

Unicredit a officialisé mardi son offre publique d’achat sur Commerzbank, une opération menée sans l’aval de la direction de la banque allemande. La proposition, qui court jusqu’au 16 juin, prévoit un échange de 0,485 action Unicredit pour chaque titre Commerzbank, une valorisation jugée peu généreuse par les observateurs.

Les actionnaires d’Unicredit avaient approuvé lundi une augmentation de capital destinée à financer cette offensive, dont la valeur totale avoisine les 35 milliards d’euros. La banque milanaise, déjà première actionnaire de Commerzbank avec 25 % des parts, ambitionne dans un premier temps de dépasser les 30 % du capital. Andrea Orcel, le directeur général d’Unicredit, a indiqué lors d’une conférence avec des analystes financiers que ce seuil pourrait être largement franchi si les investisseurs détenant les deux titres acceptent l’échange proposé.

Le dirigeant a toutefois adopté un ton mesuré, affirmant que le statu quo conviendrait également à sa banque si la prise de contrôle immédiate de l’établissement de Francfort ne se concrétisait pas. Selon lui, le simple lancement de l’offre pousse Commerzbank à s’améliorer et profite aux actionnaires d’Unicredit via des dividendes accrus. Il a également évoqué la possibilité d’accroître la participation sans soumettre une nouvelle offre. « Il faudra du temps, mais avec beaucoup de patience et en restant sur le bon chemin, nous sommes certains d’y parvenir », a-t-il confié à l’agence Ansa.

De son côté, Commerzbank a pris acte de cette offre non sollicitée dans un communiqué mardi, soulignant que son prix représentait une décote de 8,7 % par rapport au cours de clôture de l’action au 4 mai. La direction a précisé qu’elle examinerait attentivement le document d’offre avant de publier une position motivée dans les délais légaux. La banque allemande, tout comme le gouvernement fédéral, a déjà exprimé à plusieurs reprises son opposition à ce rapprochement.

Unicredit n’exclut pas non plus de nouvelles acquisitions en Italie, où le marché reste fragmenté, bien que moins qu’outre-Rhin, a noté Andrea Orcel. Cette déclaration intervient quelques mois après que l’État italien a empêché la banque de prendre le contrôle de sa rivale Banco BPM. « Nous restons attentifs aux opportunités, et si nous devions en laisser passer une, ce serait volontairement, parce qu’elle détruirait de la valeur », a-t-il précisé.

Par ailleurs, Unicredit a annoncé mardi un bénéfice net record pour le premier trimestre 2026, atteignant 3,2 milliards d’euros, soit une hausse de 16,1 % sur un an. Cette performance a été portée par une progression des commissions et une réduction des coûts. Le chiffre d’affaires de la deuxième banque italienne a grimpé de 4,9 % pour s’établir à 6,9 milliards d’euros, dépassant largement les prévisions des analystes de Factset, qui tablaient sur un bénéfice net d’environ 2,7 milliards d’euros.

Les commissions ont augmenté de 4 % sur un an, notamment dans les activités d’investissement, tandis que les charges ont reculé de 1 %. En Bourse, l’action Unicredit s’envolait mardi à Milan, gagnant 5,7 % à 67,71 euros en fin d’après-midi, sur un marché en hausse de 1,89 %. La banque sortait déjà d’une année 2025 record, avec un bénéfice net de 10,58 milliards d’euros pour un chiffre d’affaires de 24,5 milliards d’euros, en léger repli. Unicredit a légèrement relevé sa prévision de bénéfice net pour 2026, tablant désormais sur 11 milliards d’euros ou plus, contre une estimation antérieure d’environ 11 milliards.