Alstom dévisse de 30% après avoir revu ses ambitions à la baisse

Le constructeur ferroviaire français a de nouveau abaissé ses objectifs pour l’exercice 2026/27, provoquant une chute spectaculaire de son action. La Bourse sanctionne des difficultés d’exécution sur plusieurs projets, notamment en Allemagne.

L’action Alstom a perdu plus de 30% lundi, tombant à 11,05 euros. C’est sa pire séance depuis octobre 2023 et la plus forte baisse du SBF 120, qui reculait de 0,33% dans le même temps. Le groupe ferroviaire paie un nouvel abaissement de ses perspectives pour l’exercice 2026/27.

En cause, des difficultés d’exécution sur sa plateforme Coradia Max et sur d’autres projets liés à l’Allemagne. Martin Sion, directeur général du groupe, résume la situation dans un communiqué. « L’annonce de ce jour reflète les conséquences de cet exercice, mené avec l’objectif de normaliser la performance du groupe dès le prochain exercice fiscal », affirme-t-il.

Les nouveaux objectifs donnent la mesure du recul. Alstom vise désormais une croissance organique de son chiffre d’affaires de 2% à 4% cette année, contre environ 5% auparavant. Sa marge d’exploitation ajustée est attendue autour de 1%, loin des 6,5% espérés jusque-là. Le cash-flow libre devrait être négatif de 1,5 milliard d’euros sur l’exercice 2026/27, alors que le groupe comptait jusqu’ici dégager de la trésorerie. La production est revue à environ 4.000 voitures, contre 4.400 à 4.500 précédemment.

Les comptes du premier semestre illustrent déjà ces tensions. Le chiffre d’affaires a progressé de 3% à 9,3 milliards d’euros, mais la marge d’exploitation ajustée est ressortie autour de -4%, contre 6,4% un an plus tôt. Le groupe a produit 1.860 voitures, soit 8% de moins que les 2.017 de l’an dernier. Les commandes, elles, tiennent. Alstom a engrangé 11 milliards d’euros au premier semestre, contre 10,5 milliards un an plus tôt, et maintient son objectif d’un ratio commandes sur chiffre d’affaires supérieur à 1 sur l’exercice.

Le carnet de commandes de Coradia représente environ 5 milliards d’euros. Pour les analystes de Citi, la seule prévision d’un cash-flow libre négatif de 1,5 milliard équivaut à près de 20% de la capitalisation boursière du groupe. Ils relèvent aussi que la marge du premier semestre s’écarte très fortement du consensus, qui tablait sur environ +6,1%. Alstom a par ailleurs présenté un plan de désendettement de 2 milliards d’euros, soit plus de 25% de sa capitalisation, reposant sur des mesures organiques et inorganiques. Le directeur financier a évoqué plusieurs cessions potentielles d’actifs lors d’une conférence téléphonique, sans fournir davantage de détails. Le groupe dit enfin mettre en œuvre un vaste plan opérationnel pour soutenir une performance durable sur le long terme.

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