Intel encaisse une chute historique et entraîne les technos dans sa descente

Le fabricant de puces a perdu 30 % en une séance après des résultats décevants et une prévision de trésorerie négative. Son avertissement révèle une tension plus large, entre demande PC affaiblie et coûts de l’IA qui explosent.

L’action Intel a reculé de 30 % sur une séance, sa plus lourde chute journalière jamais enregistrée. La capitalisation de l’entreprise devrait perdre plus de 146 milliards de dollars. Le gouvernement américain, devenu son principal actionnaire avec 10 % du capital, voit la valeur de ses avoirs fondre de près de 12 milliards de dollars. Derrière ce mouvement, un chiffre d’affaires trimestriel inférieur de plus d’un milliard de dollars aux attentes du marché et une annonce qui pèse lourd. Intel ne prévoit pas de flux de trésorerie positif sur l’exercice en cours.

Ce plongeon aggrave la vague de ventes qui frappe les valeurs technologiques. L’affaiblissement de la demande de PC et la flambée des coûts liée à l’essor de l’IA ébranlent les investisseurs. Les inquiétudes touchent aussi les fabricants d’appareils grand public comme Dell, Sony et Samsung, tandis que la demande liée à l’IA fait grimper les prix de la mémoire. Les fabricants de serveurs américains ont pris cher, avec des baisses de 6 % à 11 % pour Dell Technologies, Hewlett Packard Enterprise et Super Micro Computer. D’autres valeurs des semi-conducteurs ont reculé de 4 % à 12 %, notamment AMD, Arm, Qualcomm, Nvidia, Broadcom et Micron. ASML et TSMC ont aussi cédé du terrain, l’indice chinois STAR50 a touché son plus bas depuis plus de deux mois, le KOSPI sud-coréen a perdu 3,5 % et Samsung Electronics 3 %, s’orientant vers sa première baisse mensuelle depuis juillet.

Le stress a gagné les marchés du crédit. Le coût de l’assurance contre un défaut de la dette d’Intel a atteint un record. Les swaps de défaut à cinq ans se sont élargis de 17,5 points de base à 124,75 et s’acheminaient vers leur plus forte hausse quotidienne depuis octobre 2022. Le marché n’a pourtant pas attendu cet épisode pour douter. Avant les résultats d’Intel, les publications de Meta et d’Alphabet avaient montré que la course aux infrastructures d’IA transformait des géants technologiques autrefois peu endettés en gros dépensiers dépendants de l’emprunt. Amazon a aggravé ces craintes en annonçant une importante sortie de trésorerie, tout en laissant entrevoir une hausse des dépenses d’investissement l’année prochaine, qui s’ajoutera à un montant déjà colossal prévu pour 2026.

Intel paye aussi une trajectoire contrastée. Son action avait plus que doublé sur la période récente, après des gains de plus de 80 % lors de l’exercice précédent. La demande de processeurs centraux pour faire tourner les réponses d’agents d’IA et de chatbots a fait de l’entreprise un gagnant du boom après des années en retrait. Ses efforts pour devenir un fabricant de puces à façon de premier plan prennent de l’ampleur. Mais les dépenses de fabrication pèsent sur les flux de trésorerie, et des perturbations d’approvisionnement limitent sa capacité à profiter de la demande de puces pour centres de données.

Les puces pour PC ont représenté environ la moitié du chiffre d’affaires au troisième trimestre. Elles subissent la flambée des prix de la mémoire, les fournisseurs réorientant leur production vers les puces à large bande passante utilisées dans les systèmes d’IA. Un analyste résume le mouvement par une formule simple. Le marché vend d’abord et pose les questions ensuite. L’avertissement d’Intel lui a fourni un prétexte pour encaisser des gains sur les puces. Un autre observateur voit dans la débâcle une perte de confiance dans la crédibilité de la direction. Intel produirait trop de puces pour PC grand public au moment où ce marché traverse sa pire passe depuis quinze ans, et pas assez pour les serveurs d’IA alors que le secteur vit son plus grand cycle de croissance. La planification serait en cause.

À la fin septembre, Intel disposait de 21,84 milliards de dollars de trésorerie et d’équivalents, pour 46,32 milliards de dette à long terme. Les investissements de plusieurs milliards de dollars du gouvernement américain et de Nvidia ont renforcé sa situation financière. Cela n’a pas suffi à rassurer. La sanction boursière montre à quel point le marché veut désormais des preuves sur la capacité d’Intel à transformer la demande d’IA en cash, sans laisser filer ses coûts.

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