SpaceX dévoile ses premiers résultats avec une action à moitié prix

L’entreprise d’Elon Musk est attendue au tournant deux mois après son introduction en Bourse. Ses comptes doivent montrer si l’intelligence artificielle, les fusées et Mars peuvent vraiment remplir les caisses

Les premiers comptes trimestriels de SpaceX depuis son entrée en Bourse sont enfin tombés. L’entreprise, valorisée autour de 1 500 milliards de dollars, doit rassurer des investisseurs qui ont vu le titre perdre près de la moitié de sa valeur par rapport à son sommet. Depuis son arrivée dans l’indice Nasdaq 100, le titre fait aussi partie des plans d’épargne retraite de millions d’Américains. L’enjeu dépasse le simple exercice de communication. Il s’agit de prouver que les promesses assumées lors de l’introduction, dominer l’intelligence artificielle, installer des centres de données dans l’espace et bâtir une colonie sur Mars, peuvent se traduire en rentrées d’argent bien réelles.

Personne n’attend de bénéfice sur ce trimestre. Les analystes prévoient en moyenne une perte de 1,9 milliard de dollars pour un chiffre d’affaires de 6,8 milliards. Mais le déficit devrait être réduit de moitié en un trimestre, puis le groupe pourrait renouer avec les profits dès le trimestre en cours. Cet espoir repose en grande partie sur un accord colossal signé avec Anthropic. Le grand nom de l’IA verse déjà 1,25 milliard de dollars pour utiliser Colossus, l’immense centre de données de SpaceX installé à Memphis.

Les résultats vont surtout éclairer la transformation d’un groupe qui n’est plus seulement une société de fusées. Les lancements, cœur historique de l’activité, ne représentent plus qu’un cinquième des revenus et restent dans le rouge. Starlink, la connexion par satellite, assure plus de la moitié du chiffre d’affaires et demeure la seule activité rentable. Le pôle intelligence artificielle, qui rassemble le réseau X, le robot Grok et la location de data centers, devrait devenir la première source de revenus dès le trimestre en cours. Google s’apprête ainsi à payer 920 millions de dollars par mois pour la puissance de calcul de SpaceX. La start-up Reflection AI a elle aussi signé. Un drôle de paradoxe s’installe alors. SpaceX loue ses machines à des rivaux de son propre modèle Grok, qui a du mal à s’imposer face à ChatGPT ou Claude.

Le revers de la médaille tient à la fragilité de ces contrats. Ils peuvent être annulés avec un simple préavis de trois mois, et Google présente son accord comme un recours ponctuel à court terme. Une maison de courtage, rare à conseiller de vendre le titre, rappelle que l’IA porte bien la croissance, mais que les engagements expirent avant la fin de la décennie. Pendant ce temps, la machine à dépenser tourne à plein régime. Pour chaque dollar encaissé, SpaceX investit presque deux dollars, notamment dans ses data centers et dans Starship, le lanceur géant encore en phase de test sur lequel repose une grande partie du projet. Le groupe devrait continuer à brûler des dizaines de milliards de dollars pendant au moins trois ans.

Les tensions pourraient s’intensifier lorsque les premiers actionnaires historiques seront autorisés à vendre. Le nombre d’actions librement échangeables, aujourd’hui très restreint, va plus que doubler. Un afflux qui risque d’accentuer la pression sur le cours. Pour un cabinet d’analyse, les chiffres trimestriels pèseront finalement peu. Ce sont les déclarations d’Elon Musk, qui garde le contrôle absolu du groupe, qui feront bouger le titre. Son discours sur les investissements, sur le rachat de la start-up Cursor pour 60 milliards de dollars ou sur une possible fusion avec Tesla sera épié par les marchés.

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