Shein dégringole en Bourse avant même d’y entrer

Le géant chinois de la mode éphémère vise une valorisation de 27 milliards de dollars à Hong Kong, loin des 100 milliards espérés il y a quatre ans. Une introduction qui sent la renonciation.

Quatre ans. C’est le temps qu’il aura fallu pour voir la valeur de Shein fondre comme neige au soleil. En 2022, les investisseurs plaçaient le groupe à près de 98 milliards de dollars. Aujourd’hui, à l’heure de son introduction en Bourse à Hong Kong, la société propose ses actions entre 47,60 et 49,50 dollars hongkongais. Au haut de la fourchette, cela valorise l’entreprise à environ 27 milliards de dollars américains. Une dégringolade de plus de 70% qui en dit long sur le changement d’ambiance autour du géant chinois.

Car le tableau n’est plus aussi rose qu’avant. Shein espère lever jusqu’à 1,77 milliard de dollars en vendant 280 millions d’actions, mais les investisseurs se montrent frileux. La croissance ralentit, les coûts grimpent et le marché a changé. Plus tôt cet été, lors de ses premières réunions avec des investisseurs, le groupe visait déjà une fourchette plus modeste, entre 30 et 40 milliards de dollars. Puis il a fallu revoir les ambitions à la baisse. Beaucoup doutent que Shein puisse retrouver les taux de croissance qui justifiaient, il y a quatre ans, une valorisation à près de 100 milliards de dollars.

Pourtant, les gros investisseurs historiques ne tournent pas le dos à l’entreprise. Boyu, Tiger Global et General Atlantic ont souscrit à environ 383 millions de dollars d’actions. Tencent, Greenwoods, Taikang Life et UBS Asset Management comptent aussi en acheter. L’argent récolté servira principalement à améliorer la technologie et à renforcer la marque et sa présence mondiale. Mais Shein s’est aussi engagé à verser jusqu’à 3,5 milliards de dollars en espèces à certains investisseurs qui détenaient des actions spéciales issues des tours de table précédents. Une manière de racheter la confiance.

Autre information de taille, la structure de contrôle reste verrouillée par les fondateurs. Les actions proposées à Hong Kong ne donneront qu’un dixième des droits de vote par rapport aux actions actuelles. Les cofondateurs Sky Yangtian Xu, Maggie Gu, Molly Miao et Tony Ren garderont la main sur 90% des droits de vote. En clair, Shein cherche de l’argent frais sans rien lâcher du pouvoir. La cotation est prévue pour le 1er septembre et le prix final des actions sera annoncé la veille. D’ici là, les regards restent braqués sur ce géant qui a appris, à ses dépens, que les valorisations ne sont jamais éternelles.

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