Eutelsat mise sur l’orbite basse mais la Bourse boude ses promesses

Le groupe français de satellites compte sur ses constellations en orbite basse pour compenser le déclin de ses activités historiques. Mais ces prévisions n’ont pas rassuré les marchés, qui ont fait chuter l’action de plus de 8%.

Eutelsat a présenté ses ambitions pour l’exercice en cours et mise tout sur ses satellites placés en orbite basse, ceux de la constellation OneWeb. Selon le groupe, cette activité doit compenser le recul progressif des satellites géostationnaires, positionnés plus haut et dont le modèle économique s’essouffle. Résultat, une légère hausse du chiffre d’affaires et une marge opérationnelle stable sont attendues.

Cette annonce n’a pas convaincu la Bourse. À Paris, l’action Eutelsat a dégringolé de 8,1% dans les premiers échanges, à 1,96 euro, pendant que l’indice SBF 120 progressait de 0,21%. Le mouvement a contaminé le concurrent SES, dont le titre a perdu 3,1%. Les investisseurs semblent attendre plus de la part du groupe.

Les chiffres sont pourtant là. Eutelsat enregistre un chiffre d’affaires opérationnel de 1,197 milliard d’euros sur l’exercice 2025-26, alors que les analystes en attendaient 1,17 milliard. Les activités en orbite basse pèsent 297 millions d’euros, en hausse de 59% sur un an. Le directeur général Jean-François Fallacher se réjouit de la progression de OneWeb, dont le chiffre d’affaires bondit de 70% et représente maintenant un quart des revenus du groupe. L’Ebitda ajusté atteint 632,4 millions d’euros, au-dessus des prévisions du consensus.

Mais les analystes restent mesurés. Chez JP Morgan, ces perspectives sont jugées « légères », tandis que Bernstein les trouve « faibles malgré un quatrième trimestre solide ». Le groupe assume par ailleurs une grande prudence sur ses investissements, avec des dépenses limitées au strict nécessaire stratégique. Eutelsat renégocie aussi les conditions de paiement avec plusieurs de ses principaux fournisseurs et repousse une partie de ses investissements à l’exercice 2026-27.

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